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第一上海:維持TCL電子買入評級 上調目標價至6.05港元
2019-10-03 09:50


EQS 新聞 / 2019-10-03 / 09:50 UTC+8

第一上海:維持TCL電子買入評級 上調目標價至6.05港元

近日,第一上海更新TCL電子(1070.HK)研報並指出,公司國內市場穩健,海外市場奮進,互聯網業務突破,中期表現靚麗且全年更可期待。

盈利能力大幅提升:TCL電子(1070.HK)2019 年上半年實現營業額227.2 億港元(下同),同比增長8%,公司上半年全球整體電視銷量為1553 萬台,同比增長17.9%,是收入增長最主要的貢獻;整體毛利37.2 億元,同比增長15.7%,產品結構改善帶來毛利率同比提升1.1 個百分點至16.4%;整體費用率為12.7%,持平於2018 年全年水準;海外及互聯網業務快速增長,大幅提升盈利能力,上半年歸母淨利潤為13.6 億元,同比大幅增長138.1%,扣非淨利潤5.5 億港元,同比增長32.9%;每股基本盈利60.01 港仙,中期派息每股10.56 港仙,扣非後派息率達到45%,公司上半年收入和利潤兩端表現俱佳。

品牌海外市場表現一枝獨秀:公司全球化優勢愈發穩固,上半年全球銷量穩居第二,海外市場TCL 品牌電視銷量和營業額分別為707 萬台及107.7 億港元,分別同比增長49.8%和32.5%;銷量大幅增長的同時盈利能力也穩中有升,上半年毛利率同比提升1 個百分點至15.1%,其中第二季度單季度毛利率達到17.1%,創近兩年的毛利率新高;分部經營利潤4.4 億元,同比大幅增長132.1%,海外市場量利雙升趨勢非常明顯。

中國市場行業優勢穩固:儘管國內市場競爭格局依然激烈,但公司的精品戰略仍有成效,自有品牌銷量實現逆市增長,同比提升6.9%至324 萬台;雖受電視均價下降影響,營業額同比下降14.9%至62.2 億元,但盈利端表現仍然穩健,國內自有品牌毛利率同比上升0.8 個百分點至24.3%,其中第二季度環比改善更為明顯,毛利率提升至25.3%,同樣是近兩年單季度毛利率的新高。

互聯網業務突破,前景可期:公司互聯網業務使用者規模持續擴大,運營及變現能力在持續增強,上半年互聯網業務收入3.5 億元(已包括雷鳥併表前的第一季度表現,實際報表收入為2.3 億元),同比大幅提升125.5%,其中雷鳥科技上半年服務收入約2.5 億元,同比提升63.3%,雷鳥科技上半年已經實現淨利潤7759 萬港元,超過了去年全年利潤水準,淨利率高達30.7%。此外在海外市場通過與Roku 和Google 的深化合作,海外互聯網業務開始變現,實現收入約9600 萬元,成為業內首家在海外互聯網業務實現突破的企業。

提升目標價至6.05 港元,維持買入評級:公司已在海外市場,特別是北美市場充分展現出十足的競爭力,海外業務仍將是公司收入和盈利增長重要驅動,中國市場則堅持精品戰略,利潤端仍能保持穩定,同時互聯網業務運營能力持續增強,變現能力逐漸突破。基於以上考慮,我們提升了公司2019-2021 年經調整每股基本盈利為0.50/0.54/0.63 港元,其未來12 個月目標價由5.5港元提升至6.05 港元,對應2019-2021 年12.0/11.2/9.6 倍預測市盈率,較現價有57.1% 的上升空間,維持買入評級。

 



文件: http://n.eqs.com/c/fncls.ssp?u=NJMPLQYBJQ
標題: 第一上海:維持TCL電子買入評級 上調目標價至6.05港元

2019-10-03 此新聞稿由EQS Group轉載。本公告內容由發行人全權負責。

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