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物業股元年 榮萬家生活估值合理長線看好
2021-02-10 10:01


EQS 新聞 / 2021-02-10 / 10:01 UTC+8

物業股元年 榮萬家生活估值合理長線看好

近期北水流入持續,恒指過去壹個月拾級而上,且站穩29,000點以上。隨著內地春節長假期開始,南下資金有所回落,但料本地資金將為未來壹周的港股表現帶來支持。

 

中金近期發表行業報告,表示2021 年是物管行業的「產業化」元年,未來十年將是發展黃金年代。在基礎物管領域,該行認為未來加速完善基層協商定價機制、推動服務水平進入正向改善通道應是較為明確的方向。此外,物業公司從事小區增值服務與城市服務也基本處於初期階段,未來仍有明顯上量空間。

 

過去兩周,於去年年底上市的卓越商企服務(6989)、合景悠活(3913)及榮萬家生活(2146)均先後公布盈喜,2020年全年純利同比增長最少70%。三者各有賣點,其中,榮萬家生活的基本面良好,且估值便宜,短線值博率最高。

 

榮萬家生活早前發盈喜,預計2020年歸屬股東凈利潤同比增幅超過100%2019年同期為1.13億元人民幣(下同)。換言之,現價市盈率僅15倍,若計及在手的總合約建築面積,料可支持2021年再次實現高速增長,保守估計,現價預測市盈率僅約10倍,為港股同業中最低。現價押註,安全系數高,上升空間大。

 

榮萬家生活是壹家綜合性物業管理企業,擁有20年物業服務經驗,已經實現全國性戰略布局並形成了自身獨特的優勢。公司目前通過三條業務線(即物業管理服務、非業主增值服務及小區增值服務)提供多元化服務。20172019年間,公司業務規模及財務表現均實現了快速的增長。2019年,公司的在管建築面積達5,030.5萬平方米,20172019年間的復合年增長率達17.9%。截至2020630日,公司共管理272個在管物業管理項目,總在管建築面積為5,240.5萬平方米,覆蓋中國14個省、直轄市及自治區的30個城市。截至同日,公司已訂約管理380個物業管理項目,總合約建築面積為8,057.3萬平方米,覆蓋中國19個省、直轄市及自治區的53個城市。即潛在的新增建築面積漲幅為53.8%,遠高於過去三年的平均漲幅。

 

此外,榮萬家生活的外拓能力在不斷提升中。截至20201222日,來自獨立第三方物業開發商所開發的物業,公司總在管建築面積達約91.7萬平方米,總合約建築面積達約430萬平方米。截至同日,公司與獨立第三方物業開發商簽署了46份框架協議及戰略合作協議,擬交付公司管理的物業總建築面積達約5,020萬平方米。截至2020630日止六個月,公司參與了5項由獨立第三方開發商開發物業的公開招投標程序,實現中標率為80.0%,顯著高於2019年的33.3%

 

由此可見,公司在外拓擴張方面具有非常強大的實力,未來將有望成為港股中擁有最高第三方項目收益占比的物管企業之壹。

 

 

另外,公司的非住宅業態在管建築面積亦取得了長足的進展,20172019年間,相關復合增長率達到84.4%,居於行業的領先地位。相信這與公司近年積極拓展產業園物管板塊有莫大關系。

 

高毛利的小區增值服務強勁

除了基礎物管,小區增值服務的拓展亦值得關註。20172019年間,公司小區增值服務收入的復合年增長率高達40.2%2020年上半年,此業務毛利率達到31.5%,惟占整體收入比例僅9.2%。對比同業,小區增值服務收入占比往往在25%35%之間,反映後續的可擴張空間甚大,對盈利貢獻的想象空間不少。

 

以港股物管板塊的平均預測市盈率30倍計,榮萬物生活股價即使未來在倍升後仍呈大幅折讓,相信近期盈喜公布後表現稍遜,主要原因是來自於大戶壓價收集。以長線價值投資看,現價不押寶,肯定會走寶。

 

2021-02-10 此新聞稿由EQS Group轉載。本公告內容由發行人全權負責。

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